张彤 | 股价与业绩的背离迷局

摘要: 西水股份本周半年报亮相,公司净利润同比大增390倍,每股收益高达2.16元,但市场并不买账,公司股价表现平平,为何靓丽的半年报得不到市场的认同呢?

09-12 06:05 首页 红学堂

《红周刊》:西水股份本周半年报亮相,公司净利润同比大增390倍,每股收益高达2.16元,但市场并不买账,公司股价表现平平,为何靓丽的半年报得不到市场的认同呢?

  

张彤:因为所谓靓丽的半年报只会是昙花一现,西水股份业绩大增,主要是将所持兴业银行股权由可供出售金融资产转换为长期股权投资,按照权益法进行核算等因素导致,2017年上半年公司净利润高达23.56亿元,而扣除非经常性损益后,其净利润仅有0.16亿元。公司前期股价曾大幅拉升,未来将逐渐回归正常的估值。此外如东湖高新、万业企业、新黄浦、商业城、曙光股份等诸多上市公司,均面临同样类似的问题。


《红周刊》:提到东湖高新,不得不说到长江通信,东湖高新2017年上半年净利润较上年同期大幅增加7亿元左右,而长江通信因为持有东湖高新5.30%股权成为间接受益者。由于市场竞争日趋激烈以及公司对通信设备业务的调整剥离,长江通信2017年上半年实现营业收入1.5亿元,同比大幅下降34%,但因投资收益大增,公司实现净利润1.2亿元,同比大幅增长376%,这样的增长是否也应谨慎对待呢?


张彤:长江通信的情况与上述这些公司完全不同,对东湖高新的股权投资确实增加了公司的净利润,但需要注意的是,公司业绩大幅增长更主要的因素是因为公司持股17.58%的长飞光纤光缆(06869.HK),2017年上半年长飞光纤光缆净利润同比大增超过60%。而半年报显示,与长飞光纤光缆主业类似的中天科技、亨通光电净利润同比均大幅增长,其中亨通光电的净利润增幅近100%,公司股价不断刷新历史新高。可以看出,长江通信虽然净利润来自投资收益,但这样的投资收益是可以持续的,且处于增长之中。


《红周刊》:亨通光电股价连创新高,我看长飞光纤光缆的走势也不俗啊。


张彤:没错,长飞光纤光缆近期股价也是频创历史新高,一年多时间股价翻了近3倍,仅最近两周多时间涨幅就已近50%,这对持有长飞光纤光缆1.2亿股的长江通信而言,无疑是件好事。


《红周刊》:刚才说的一些公司业绩虽大幅增长,但却不能延续,因此市场并不买账;但有些公司业绩明明下滑,股价却节节攀升。例如本周公布半年报的东山精密,1~6月实现净利润1.19亿元,同比下降21.09%,折合每股收益不过0.11元,但却丝毫没能阻挡公司股价上升的步伐,这又是为什么呢?

  

张彤:有几个数据需要看仔细,1~3月东山精密的净利润仅有2146.32万元,但其4~6月的净利润约为9786.74元,也就是说公司二季度的净利润较一季度环比有数倍的增长。而公司预计2017年1~9月净利润约为36059.1~43418.1万元,也就是说公司7~9月净利润将高达24126.04~31485.04万元,较二季度又是翻着倍的增长。


《红周刊》:那为何东山精密的净利润会从2017年开始环比高速增长呢?

 

张彤:实际上2017年上半年,东山精密的财务费用由上年同期的0.30亿元,大增至1.78亿元,同比净增高达1.48亿元,假设没有财务费用的巨额增长,公司的净利润非但不会下滑,反而会大幅增长。

 

《红周刊》:公司财务费用为何会大幅增长?

  

张彤:2016年度,公司斥资40余亿元完成了对MFLX100%股权的收购,是公司财务费用大增的主因。MFLX公司主要从事柔性线路板的研发、设计、生产和销售业务,虽然MFLX2017年上半年实现净利润6171万元,但很显然,其实现的净利润还不能弥补此次收购带来的财务费用增加额。

  

而2017年上半年,东山精密通过定增募集资金净额44.39亿元,在利用募集资金置换已预先投入的收购资金后,公司高额财务费用带来的压力将彻底解决,公司从2017年下半年开始,利润大幅增长自然水到渠成。

  

《红周刊》:看来利润大幅增长毫无悬念,可公司斥资40余亿元收购的MFLX上半年仅实现净利润6171万元,听起来可是不怎么样啊?

  

张彤:这个问题可以两方面看,首先在2017年上半年东山精密财务费用巨增1.48亿元,同时MFLX仅实现净利润6171万元的背景下,东山精密仍实现净利润1.19亿元,可以看出公司原有业务的盈利能力在2017年有了明显的增长。

  

其次,MFLX未来的发展才是决定东山精密未来走向的决定性因素,资料显示,MFLX公司在经过战略和管理整合之后亮点显著,2017年一季度,MFLX重回国内一线客户的优秀供应商名单,并通过了国内新客户的供应商体系认证,随着MFLX盈利能力的不断提高,东山精密会有更高的提升空间。


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